【量化交易】做市策略：Avellaneda-Stoikov 与库存管理
做市不是猜方向，而是为流动性定价。本文从买卖价差与库存成本的经济学起步，沿 Glosten-Milgrom 走到 Avellaneda-Stoikov，讲清 reservation price、optimal spread、HJB 推导、库存惩罚、对抗逆选择（VPIN、订单流毒性）、加密做市的资金费率与跨所对冲、监管红线（操纵 vs 流动性供给），最后给出可运行的 AS 仿真、双边报价器与 VPIN 触发撤单的 Python 实现。